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瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬昨（21）日表示，人民幣在經過今年農年後一波貶值後，目前回到升值段，預料未來會一路升，但幅度非常小，並且只要信貸出問題，就會馬上轉貶。

陶冬本次是來台參加「2014預見亮點新中國」投資講座，他認為，人民幣今年由大陸官方主導的一波貶值，算是一個很成功的做法，改變人民幣單向升值的迷思，引導市場確立人民幣雙向波動的認知。

他指出，但目前人民幣再回到升值走向，預估會一路升，只是幅度可能非常的小，並且是在官方的支持下升值。

陶冬指出，過去人民幣被迫升值（美國要求），但經過今年一波大幅貶值後，接下來的升值則與美國無關，卻是來自北京政府主導，因為最大的理由在於北京政府認為，不能讓預期人民幣升值的人太過失望，才能支撐在改革衝擊下的經濟繁榮穩定，人民幣還是會持續升值，但幅度會很小。

陶冬分析，除匯率未來將穩定小幅升值的走向，利率方面則是估計9月或10月就能看到一次調整，以達到維持社會穩定；預期人行會小幅調降銀行利率或存款準備率，但這只是一次性及宣示性的調整。

陶冬強調，觀察大陸現階段的貨幣政策，已從流動性管理轉移到資本架構管理，實體經濟的融資成本，隨著過去銀行的高利率放貸，將被重新拉回到體制內，代表大陸要處理影子銀行這根釘子，開始啟動收縮子銀行規模，因此，銀行的信用貸款也會趨於放寬。

陶冬說，大陸多年來維持的高速經濟成長已過，現在將開始進入中度成長，反映在經濟復甦的力道不足，儘管目前看到投資還顯得熱，實質是哄抬起來的假象，實質的經濟效果已轉弱。

因此他指出，大陸第3季經濟成長速度還勉強維持與第2季相當的水準，但第4季起可能出現回落，所幸看起來沒有第1季那麼沉重。